第 10 篇 · 港险『分红实现率』是什么？为什么比预期收益更重要

卖港险的人会告诉你： 『预期 IRR 7% / 长期复利碾压 A 股』 不会告诉你： 『预期』和『实际』是两码事。 —— 分红实现率：港险的『真考分』 —— 分红实现率定义： 实际分红 ÷ 计划书预期分红 100% = 完全兑现预期 80% = 兑现 8 成 60% = 兑现 6 成 港险计划书的『非保证』部分， 就是分红。 分红实现率 = 公司是否言出必行的考分。 —— 为什么会 < 100% —— 保险公司每年的实际分红 依赖 4 项变量： 1 投资回报（市场决定） 2 实际死亡率（vs 精算假设） 3 赔付率（重疾 / 医疗） 4 退保率（早期退保影响整池） 任一项偏离假设 → 分红被调整 所以实际 ≠ 预期是常态。 —— 100% 也不是终点 —— 举例（虚构）： 公司 A：预期 IRR 7%，实现率 80% → IRR 5.6% 公司 B：预期 IRR 5.5%，实现率 100% → IRR 5.5% 公司 A 看着高，实现后并不高。 而且公司 A 已偏离预期 20%， 未来更可能继续偏离。 CPA 看法： 1. 先看保证 IRR（合同写明，硬保） 2. 再看 5–10 年实现率（兑现历史） 3. 最后看『预期 IRR』（参考用） 顺序反过来看 = 容易上当。 —— 怎么看实现率 —— 看 4 个维度： 1. 时间长度 只看 5 年以上数据，3 年内不算 过短样本无意义 2. 趋势 5 年内是否稳定 90%+？ 是否连续下滑？ 3. 不同年份保单的差异 2018 vs 2022 的保单实现率 差异 < 10% 是稳定 差异 > 20% 是警报 4. 横向对比 4 大公司的均值 + 中位数 —— 4 大公司参考（请以官方为准）—— 通常 90%+ 实现率算稳健 通常 95%+ 实现率算优秀 连续 3 年 < 80% 算警报 港险公司每年 6 月公开上一年度实现率， 登入官网『分红实现率』专栏可查。 —— 3 个红旗信号 —— × 不公开 5 年以上历史 → 不要买 × 实现率连续下滑 3 年 → 警报 × 同一公司不同保单实现率差异 > 20% → 警报 —— CPA 给你的查证步骤 —— Step 1 让经纪人发你产品的官方计划书 PDF Step 2 自己上公司官网『分红实现率』页核对 Step 3 看 5 年以上历史 Step 4 比较 3–4 家公司同类产品 Step 5 算『保证 IRR + 实现率』综合分数 —— 一个真实案例（脱敏） —— 某客户原本看中预期 IRR 7.2% 的产品 A 我让他看实现率：实际近 5 年均值 76% 实际 IRR ≈ 5.5% 切换到预期 IRR 6.0% 的产品 B 近 5 年实现率均值 96% 实际 IRR ≈ 5.8% 最终选 B。 看着低，实际更高。 —— 写在最后 —— 港险这门生意， 不是看『口号』，看『考分』。 下一篇：《重疾发生在你身上，互联网家庭撑得住几个月？》 —— X 会计师 HKIA 持牌经纪 · 中国 CPA